项目债券的运作和主要法律问-法搜-中国法律信息搜索网

　　二、项目债券的特点
　　同银团贷款相比，项目债券有以下几个特点：
　　1、期限相对较长。相对于其他融资方式来讲，项目债券的期限比较长。虽然受到项目的许可经营时间的影响，但项目债券目前最长的可以达到20年，比一般的商业银团贷款期限长。同时，在国际银团贷款中，首期还款的数额较大，而项目债券则不存在这个问题，因此，项目的发起人和牵头的投资银行通常在投标时能够开出更高的标价。
　　2、利率稳定。在银团贷款中，通常采取浮动利率的方式，贷款根据一个基准利率上下浮动，这样，提供贷款的银团就把利率变化的风险转让给借款人，借款人为了规避风险，不得不从事利率互换交易，产生一系列额外的费用；而在项目债券中，尽管有的债券可以采取浮动利率的方式，但绝大多数的项目债券都采取固定利率，项目发起人可以获得稳定可靠资金来源，不用承担利率变化的风险。
　　3、融资渠道宽。在银团贷款，提供资金的银行相对而言较少；而在项目债券中，项目发起人可以从亚洲、欧洲和美国广阔的债券市场获得来源广泛的资金，不仅银行可以购买项目债券，而且大量的其他机构投资者也可以购买债券，比如保险公司、共同基金、养老基金等等。
　　4、谈判过程简单。在银团贷款中，由于各商业银行对于投资都比较谨慎，贷款合同中的很多条款，如约定事项条款、违约责任条款等等，要求非常严格，通常双方会就这些条款进行复杂的谈判；而在项目债券中，特别是在美国发行项目债券，许多条款都不如银团贷款严格，牵头的投资银行通常是做好了整个项目的文件，评级机构对项目进行评级，投资者只需根据他们做好的文件，进行投资购买债券就行了，节省了很多的谈判费用。
　　由于具备这些特点，各个发展中国家采用项目债券筹集资金越来越普遍，发行者既可以在欧洲债券市场发行项目债券，也可以在亚洲如新加坡，或者美国债券市场发行项目债券。发行项目债券时，前期的过程，即项目的选定、可行性研究、获得政府的许可经营，签定有关的担保、抵押、供应、运营、购买合同等等，同传统的采用银团贷款进行项目融资差不多，主要差异在于前者是需要发行债券，而后者则是同整个银团谈判签定贷款协议。
　　三、发行项目债券的过程和主要的法律问题
　　发行债券的过程各个市场可能不太一样，以现在最常见的在美国发行项目债券为例。项目发起人选好牵头的投资银行之后，牵头人就要担负起很多的责任，包括选择最好的进入美国债券市场的方式（采用传统的私募方式，还是144A规则允许的方式，还是最严格的在美国证监会注册登记正式公开发行的方式等等）、组成债券承销团、准备有关的文件等等。就组成承销团来讲，现在美国比较流行的是牵头的投资银行带领发行人，用一周的时间在香港以及全美国各地巡回演讲，会见有关的机构投资者，向他们介绍项目的有关情况（road　show），最后由牵头的投资银行同会过面的潜在投资者商谈价格及其他事项（conference　call），。